美国航天企业Rocket Lab宣布，受火箭燃料贮箱制造质量问题影响，新一代中型运载火箭Neutron（中子火箭）首次发射将推迟至2027年。消息公布后，公司股价持续承压，过去一周累计下跌约13%。不过，投行Stifel认为，此次延期属于大型碳纤维复合材料结构制造过程中出现的工艺问题，并未改变Neutron的长期商业前景，因此重申Rocket Lab“买入”评级，维持132美元目标价。以10月15日55.25美元的收盘价计算，潜在上涨空间约139%。
燃料贮箱出现制造缺陷，Neutron首飞推迟至2027年
Rocket Lab表示，工程团队在检查Neutron火箭一级推进剂贮箱前部封头时发现制造质量问题，导致原定首飞计划需要进一步推迟。
公司管理层认为，已经确定问题根源并制定相应纠正措施，目前相关改进工作正在推进。
Stifel指出，Neutron采用大型碳纤维复合材料结构，其制造规模和技术复杂程度较高。此次问题主要涉及大型复合材料部件扩大生产规模过程中的制造工艺调整。
根据公司解释，发现的缺陷并不涉及Neutron火箭设计或技术架构的根本性问题。
Stifel认为，尽管首飞时间延后，但客户对Neutron的需求仍然强劲，其商业发展前景未发生实质性改变。
Stifel维持132美元目标价，强调航天系统业务提供支撑
Stifel认为，Rocket Lab现有业务仍具备较强的增长动力，可以在Neutron研发及测试期间为公司提供经营支撑。
其中，航天系统（Space Systems）业务涵盖卫星、航天器及相关组件，是公司除发射服务以外的重要业务板块。
过去12个月，Rocket Lab营收同比增长53%，显示公司现有业务保持较快扩张。
此外，Stifel指出，Rocket Lab目前现金储备超过债务规模，资产负债表相对稳健，有助于支持Neutron后续研发及制造投入。
尽管Neutron延期引发市场抛售，Stifel仍重申“买入”评级和132美元目标价，认为市场对短期项目进度的担忧尚未改变公司的长期增长逻辑。
华尔街对延期影响看法分化，KeyBanc下调目标价至100美元
Neutron首飞延期后，多家华尔街机构重新评估Rocket Lab的投资前景，但多数仍维持积极评级。
KeyBanc将Rocket Lab目标价从135美元下调至100美元，同时维持“增持”评级，反映出对项目进度延误的重新评估。
Cantor Fitzgerald则重申“增持”评级及122美元目标价，强调Rocket Lab在航天发射领域积累的成功经验构成重要竞争优势。
该机构认为，Rocket Lab同时拥有Electron、Haste及正在研发的Neutron火箭，能够覆盖不同类型的发射任务。
此外，Raymond James近期首次给予Rocket Lab“跑赢大盘”评级，目标价80美元。
其分析师Brian Gesuale指出，Rocket Lab正在形成覆盖火箭发射、航天器制造、核心零部件、有效载荷及光通信的垂直整合航天业务平台。Neutron及Iridium相关项目预计将在2027年带来新的业务机会。
延期使2027年成为关键节点
对于Rocket Lab而言，Neutron是公司从小型火箭发射市场进一步进入中型运载火箭市场的重要项目。
此次延期意味着，Neutron商业化进程将更加集中于2027年，而公司需要在此期间完成制造工艺整改、后续测试及首飞准备。
目前，华尔街机构对Rocket Lab的目标价介于80美元至132美元之间，差异主要体现在对Neutron研发风险及长期业务价值的判断。
短期来看，Neutron制造问题能否按计划解决、首飞时间是否进一步推迟，将直接影响投资者信心；与此同时，航天系统业务的增长及现有发射业务表现，将决定公司在新火箭投入运营前能否维持经营扩张势头。
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