Evercore ISI维持光通信企业Lumentum Holdings（NASDAQ：LITE）“跑赢大盘”评级，目标价1100美元。此前，Lumentum首席执行官Michael Hurlston表示，公司用于AI服务器的光学器件已售罄至2029年初，部分产品在2027年前只能满足约30%的客户需求，另有部分产品在2028年前只能满足约70%的需求，客户甚至已开始锁定2030年的订单。Evercore认为，人工智能光互连市场的需求仍然强劲，当前影响Lumentum增长的主要因素是产能扩张和交付速度。过去12个月，Lumentum营收同比增长83%，股价累计上涨约556%。
AI服务器光学器件订单排至2029年，客户开始锁定2030年产能
Lumentum首席执行官Michael Hurlston近日表示，随着人工智能数据中心持续扩大建设规模，公司光学器件需求大幅增长，现有产能已经难以满足客户订单。目前，Lumentum用于AI服务器的光学器件已售罄至2029年初，较此前披露的2028年进一步延长。
从不同产品的供需情况来看，Hurlston表示，公司在2027年前无法满足部分产品约70%的市场需求，而另一些产品在2028年前仍有约30%的需求无法满足。与此同时，客户已开始提前锁定2030年的产品订单，反映出大型AI基础设施建设项目对光学器件的长期采购需求。
光学器件是AI服务器和数据中心高速互连系统的重要组成部分，能够利用光信号在服务器、交换机及其他计算设备之间传输数据。随着AI模型规模扩大、计算集群数量增加，数据中心对高速光互连技术的需求持续增长。
Lumentum过去12个月营收同比增长83%，显示人工智能相关需求正在推动公司业务快速扩张。
扩产周期长达三至五年，现有产能成为主要增长瓶颈
尽管订单需求强劲，Lumentum仍面临半导体及光学器件制造产能扩张周期较长的问题。对于Lumentum这类企业，新建生产设施通常需要三至五年时间，涉及厂房建设、设备安装、工艺验证及产能爬坡等多个环节。
因此，即使客户愿意提前签订长期订单，公司也难以在短时间内大幅增加供应。Lumentum此前预计，截至2026年12月的季度，其电吸收调制激光器（EML）出货数量将同比增长超过50%。
EML是高速光通信系统的重要光源器件，主要用于需要高速率、长距离及高信号质量的数据传输场景。为满足不断增长的客户需求，Lumentum正扩大其位于日本的两座磷化铟（InP）晶圆制造厂产能。此外，公司位于美国北卡罗来纳州格林斯伯勒（Greensboro）的生产设施，计划于2028年初开始贡献首批收入，并在2028年至2029年逐步提高产量。
不过，由于现有订单已经排至2029年，新增产能能否按计划投产，将直接影响公司未来几年的收入兑现速度。
CEO考虑未来一年通过收购扩充产品线
除扩大现有制造能力外，Lumentum还在考虑通过收购进一步拓展产品组合。Hurlston表示，公司如果希望增加新的产品能力，可能需要进行收购，并希望在未来一年内补充相关技术或业务。这一计划反映出Lumentum正在寻求扩大其在AI光通信产业链中的业务范围，以满足客户对更多类型光学器件及相关技术的需求。
Evercore ISI分析师Amit Daryanani认为，管理层最新表态进一步支持了该行对AI光学器件市场长期增长的判断。
他指出，当前市场讨论的关键已经转向Lumentum能够以多快的速度将订单需求转化为实际产品交付。
这意味着，公司未来业绩表现将更加依赖产能建设、制造效率及供应链执行能力。
多家投行看好光互连需求，英伟达采购增长受到关注
近期，多家华尔街投行对Lumentum的业务前景发表积极看法。
Stifel将公司目标价上调至1232美元，维持“买入”评级，主要原因是激光器及AI网络组件需求持续增长，特别是来自英伟达的采购需求明显增加。
此前，Stifel在投资者会议后也曾重申，Lumentum的产品需求持续超过供应能力，认为人工智能基础设施建设仍受到关键元器件供应不足的制约。
杰富瑞则将Lumentum列为全球开放计算项目峰会（OCP Global Summit）值得关注的企业之一，重点关注其在1.6T高速光通信技术转型及800伏直流供电架构中的业务布局。
随着AI数据中心内部计算设备数量增加，光互连速率正逐步向1.6T等更高标准发展。同时，大型AI集群对设备间高速互连及数据传输效率提出了更高要求，为相关光学器件供应商创造了新的增长机会。
不过，Lumentum股价过去一年已累计上涨约556%，市场对未来增长已有较高预期。截至报道所述时点，该股价格约为1119美元，接近1137美元的52周高点。
Evercore维持的1100美元目标价略低于上述股价，反映出该行虽然看好公司业务增长前景，但并未进一步提高估值预期。
对于Lumentum而言，AI服务器光学器件的需求已经延伸至2029年甚至2030年，未来增长的关键将是能否及时扩大产能、提高交付规模，并将长期订单转化为实际收入。
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