来源：新财渤社
文\明烁
江苏科麦特科技发展股份有限公司（以下简称“科麦特科”）于10月9日回复北交所首轮问询。
股权层面，公司创始股东张丽娟系董事长虞家桢之母，有限公司设立时持股80%，却从未实际任职、未领薪酬，此番IPO仅被定位为“一致行动人”而非共同实际控制人，北交所明确要求保荐机构从资金流水、对外签署协议、股东确认等维度补充论证。历史沿革中，2011年虞家桢将20%股权以0元转让给虞荣泉，因前妻陈晓燕主张夫妻共同财产权而被法院判决无效；报告期内，公司代虞家桢夫妇全资控制的无锡钧创垫付股权转让款2107.26万元，以名下机动车为虞家桢个人债务提供担保80万元，张丽娟更将854.7340万股零对价转让给虞家桢并转付同期分红款。递表前，虞家桢、周立琴夫妇合计持股71.11%、控制88.80%表决权。
业绩层面，2025年营收增长39.16%，净利润暴增113.62%，利润增速约为收入增速的2.9倍，核心驱动力是高速铜缆用复合膜材单价从140.37元/千克升至188.99元/千克、毛利率高达55.10%；然而2026年上半年营收仅微增2.03%，归母净利润骤降58.84%，毛利率从38.83%回落至30.11%，几乎回吐全年改善幅度。境外收入占比超六成，汇兑损失暴增至881万元，前五大客户增长合理性被北交所直接追问。
“名义大股东”与“实际控制人”割裂
科麦特科的前身江苏科麦特科技发展有限公司，于2005年12月15日在无锡市滨湖区注册设立。2025年8月12日，公司完成整体变更，正式挂牌为股份有限公司，随后于2026年6月向北交所递交IPO申报稿，保荐机构为国泰海通证券。
公司创始股东之一张丽娟，系现任董事长虞家桢之母，1954年12月出生，自1978年起长期从事小学教学工作。有限公司设立时，张丽娟持有公司80%股权，张丽娟虽曾挂名董事，但从未在公司实际任职，也未领取任何薪酬。公司此番IPO将张丽娟定位为“一致行动人”而非“共同实际控制人”，北交所要求保荐机构结合资金流水、对外签署协议、股东确认等多维度补充论证。
值得一提的是，2011年股权转让被法院判决无效，虞家桢将20%股权以0元转让给虞荣泉，后因前妻陈晓燕主张该股权为夫妻共同财产、虞家桢无权单独处分，法院判决股权变更文件无效。
公司报告期内发生一系列资金往来异常。2022年11月至2023年4月期间，历史股东向虞家桢夫妇全资控制的无锡钧创转让科麦特科9.37%股权时，公司代无锡钧创垫付了股权转让款2107.26万元。公司称这笔款项已连本带息清理完毕。
另外，公司曾以名下机动车为虞家桢个人债务提供担保，金额为80万元，后续已结清。
报告期内还发生了另一笔值得深究的股权变动：张丽娟将所持854.7340万股股份以零对价转让给虞家桢，并将同期分红款一并转付。
从股权结构看，递表前虞家桢、周立琴夫妇合计直接及间接持股71.11%，控制88.80%的表决权。
单品涨价撑起2.9倍利润增速
科麦特科主营业务为功能复合膜材的研发、生产及销售，产品线包括网络及工业通信线缆用复合膜材、高速铜缆用复合膜材和电力电缆用复合带材三大类。
从盈利数据看，报告期内公司营业收入分别为2.61亿元、2.84亿元和3.95亿元，2025年同比增长39.16%；净利润分别为4538.27万元、4179.06万元和8966.05万元，2024年净利润同比下降11.12%，2025年则同比暴增113.62%。毛利率方面，报告期内分别为27.70%、27.30%和35.78%，2025年毛利率较上年提升8.48个百分点。
2025年营收增长39.16%，净利润增长却高达113.62%，利润增速约为收入增速的2.9倍。
深入产品线数据，2025年，高速铜缆用复合膜材销量达762.37吨，收入跃升至1.44亿元，平均单价从2024年的140.37元/千克升至188.99元/千克，毛利率达到55.10%，明显高于公司主营业务整体毛利率的35.56%。
2026年上半年，当期公司营收2.1亿元，同比仅微增2.03%，而归母净利润骤降至2353.03万元，同比暴跌58.84%。毛利率从上年同期的38.83%降至30.11%，下降了8.72个百分点。公司在短短半年内，毛利率从高点迅速回落，几乎回吐了2025年全年的改善幅度。
公司业务覆盖欧洲、亚洲、美洲，设有香港、德国、新加坡、马来西亚等境外主体。境外收入占比超过60%，意味着汇率波动对利润表的影响不容小觑。2026年上半年汇兑损失暴增至881万元。
关联交易方面，CableTec BV作为公司关联方，2025年度销售商品金额达825.23万元，上年同期为965.22万元。
前五大客户方面，Amphenol、安澜万锦、乐庭智联等线缆制造企业进入销售名单，北交所的问询函也直接追问了公司对Amphenol、安澜万锦向英伟达等终端客户销售变化的具体情况，要求说明2025年向上述客户销售大幅增长的真实合理性。
公司本次拟募资7.5亿元，投向“年产1.4万吨算力通信与智能电网用复合膜材料智能制造基地建设项目”及功能复合材料前沿技术研究院建设项目。
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希望本篇文章《科麦特科IPO：实控人认定存疑与业绩高增长可持续性受考》能对你有所帮助！
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