在瞬息万变的资本市场中，极致的进攻与极致的防守都容易做到，但投资真正的难点，是在两者之间做好动态权衡，根据市场变化，把握好收益与风险的尺度。尤其是今年以来，A股整体呈现结构性行情，更多表现为行业、风格快速轮动，板块分化十分明显，单边押注的风险日益凸显。
正是在这样的背景下，能够兼顾收益弹性与回撤控制的“平衡型”产品，正成为越来越多投资者的理性选择。而含权债基的核心逻辑，正是搭建起风险与收益之间的平衡桥梁：债券资产贡献基础票息收益，充当组合的安全垫，约束整体回撤水平；权益资产负责捕捉市场结构性机会，实现组合收益增厚，力求在市场波动中实现防守与进攻的兼顾。
工银聚享混合（A类：011729 C类：011730），作为工银瑞信基金主动量化团队打造的一只偏债混合产品，依托量化模型，侧重中小市值标的做分散化增强，尝试走出一条股债平衡的实践路径。
01 数据为证，业绩稳居同类前列
工银聚享混合成立于2021年8月24日，2023年9月22日起由焦文龙接手，他对整体投资框架进行梳理，确定了债券作为基础底仓，权益端依靠量化模型做小盘分散增强的清晰路线，后续产品的业绩与风险特征发生了明显变化——在控制回撤的同时保持了较好的收益弹性，业绩表现在同类产品中持续靠前。
托管行复核数据显示，截至2026年8月31日，工银聚享混合A今年以来收益率6.77%，近一年收益率12.62%，近三年收益率达到55.34%，同期业绩比较基准分别为2.17%、3.24%、16.69%，超额收益显著。更具说服力的是2025年的完整年度表现，当年小盘风格显著占优，该基金全年净值增长率31.44%，同期业绩比较基准收益率仅5.75%，超额收益率高达25.69%。尤为难得的是，Wind数据显示，该基金在获得可观超额收益的同时，将年度最大回撤严格控制在4.90%，真正实现了风险收益比的极致优化。
横向对比进一步印证了其业绩的扎实度。截至2026年8月31日，该基金近三年表现在多个权威评价体系中均位居同类前列：在银河证券242只同类基金中排名第四；在晨星中国1169只同类基金中位列第七；在国泰海通证券1077只同类基金中排名第十。三个权威评价体系的样本覆盖范围、评价方法论各有差异，而工银聚享混合A均稳居同类前列，说明其业绩并非某一特定统计口径下的偶然，而是具备稳定的Alpha输出能力。
02 策略为核，量化小盘筑造收益弹性
排名、评级都是投资运行之后呈现出来的结果，想要真正看懂这只基金，需要回到产品本身的投研架构，理解基金经理的投资思路。作为工银瑞信基金指数及量化投资部的总经理，焦文龙拥有17年证券从业经验及11年投资管理经验，早期从事量化工程、FOF资产配置相关工作，既熟悉量化建模，也具备跨大类资产配置经验，擅长把量化系统纪律性，融入股债混合产品管理当中。
基金定期报告显示，工银聚享混合的权益投资占基金总资产的比例于2023年9月以来保持在37%以上，峰值接近40%的合同上限，以适度积极的权益布局增厚组合收益。基金中报数据显示，截至2026年6月30日，该基金的权益投资占基金总资产的比例为37.94%。
在这一仓位框架下，权益投资的核心是采用量化筛选、极致分散的小盘股配置策略——其有效运转离不开工银瑞信基金自研的量化投研平台的系统支撑。该平台集数据清洗、研究支持、策略跟踪、收益归因、投资交易等功能于一体，囊括量化研究常用的各类算法函数，将整个量化投研框架系统化落地，实现量化投研一体化运作。在平台赋能下，策略得以有效规避个股与行业集中风险，精准捕捉市场结构性机会。而量化更深层的价值，在于用纪律对抗人性：市场剧烈波动时，追涨杀跌与频繁换仓往往放大亏损，量化模型则以既定规则执行决策，不随市场情绪摇摆，让“该买时敢买、该守时守得住”成为可重复执行的流程——这也是工银聚享混合在风格切换中能够获取Alpha的深层原因之一。
从实际持仓来看，“小盘分散”的特征十分鲜明：基金二季报显示，基金前十大重仓个股的流通市值多在15-30亿区间，全部属于中小市值标的；前十大重仓股合计占基金资产净值比例仅1.74%，单只个股占比极低，绝大多数股票增强仓位分布在前十名以外，持仓覆盖医药、医疗保健、机械设备、基础化工、纺织、地产服务、汽车零部件等众多行业。它不依赖于对某一赛道景气度的精准预判，也不押注个别公司的管理层变革或产品周期，而是通过持有足够分散的一篮子小盘股，获取小市值群体在特定市场环境下的整体性修复机会。
值得一提的是，这种“广覆盖、低单票权重”，侧重中小市值的量化运作模式，在小盘风格市场中，或许能够充分分享板块红利。比如在2025年小盘行情当中，该策略的优势得到充分释放，把握住小市值群体的修复机会，取得显著跑赢基准的投资回报。站在当下，小盘成长股较好的配置价值，或为权益增强提供了良好契机。
债券端，以利率债为主，主动规避信用债风险，并根据流动性与收益率变化动态调整久期。二季度市场流动性平稳偏松、收益率中枢震荡下移，基金顺势主动拉长债券组合久期，在兼顾流动性管理与回撤控制的前提下，强化了固收资产对整体组合的收益支撑。整体来看，基金形成“债券筑牢底仓，权益端通过量化手段挖掘中小市值投资机会增厚弹性”的完整闭环，将量化体系的纪律性，融入到含权债基的股债平衡框架之中。
03 守平衡之道，行稳致远
放眼后市，管理人在半年报中给出了相对审慎乐观的判断：宏观层面，国内经济处于修复进程当中，复苏节奏会存在反复，市场很难出现单边大行情，风格轮动依旧会是常态。权益方面，下半年机会更注重盈利兑现与长期基本面叙事的结合，科技、AI、高端制造等新动能领域业绩兑现度是关键，中小盘在盈利修复与活跃资金支撑下具备一定相对弹性，大小盘风格有望由上半年分化逐步走向再平衡；债券方面，宏观流动性预计仍偏友好，货币政策精准发力，但需关注海外通胀、美债收益率对国内利率的阶段性扰动，固收底仓依旧要把风险控制放在靠前位置。
在这样复杂的背景下，试图精准押注某一赛道或风格，风险收益比并不理想。工银聚享混合的应对方式，正是将这种市场认知转化为策略纪律。它不要求投资者精准预判大盘方向或踏准行业轮动节奏，而是将决策权让渡给量化系统的纪律性与基金经理的跨资产配置能力。
对于普通投资者而言，选择这类平衡型产品，本质上是选择一种更具可持续性的持有体验：通过股债搭配、以分散化量化策略捕捉结构性机会。在充满不确定性的市场里，不靠赌方向获取收益，依靠成熟可复现的体系，提升组合穿越不同市场环境的概率，这也正是工银聚享混合所追求的长期价值。
同类说明：工银聚享混合在银河证券中的同类为“混合基金-偏债型基金-普通偏债型基金（股票上限高于30%）（A类）”；在晨星中国中的同类为“中国 开放式基金 - 保守混合”；在国泰海通证券中的同类为“主动混合开放型”。
数据说明：工银聚享混合A成立于2021.8.24，该基金2022-2025年度净值增长率分别为-4.57%、-7.64%、8.37%、31.44%，同期业绩比较基准收益率分别为-4.5%、-0.17%、10.21%、5.75%；数据来自基金各定期报告。
基金费率说明：工银聚享混合费率收取标准如下（费率折扣情况以销售机构展示为准；M/Y分别代指金额/持有时间）：管理费率每年为0.50%，托管费率每年为0.10%。本基金A类基金份额不收取销售服务费，C类基金份额的销售服务费每年为0.40%。A类份额申购费为：非养老金客户：M＜100万元时，费率为1.50%；100万元≤M＜300万元时，费率为1.00%；300万元≤M＜500万元时，费率为0.80%；M≥500万元时，费用为1000元/笔。养老金客户：M＜100万元时，费率为0.15%；100万元≤M＜300万元时，费率为0.10%；300万元≤M＜500万元时，费率为0.08%；M≥500万元时，费用为1000元/笔。C类份额不收取申购费。A类份额赎回费为：Y＜7日，费率为1.50%；7日≤Y＜30日，费率为0.75%；30日≤Y＜1年，费率为0.50%；1年≤Y＜2年，费率为0.30%；Y≥2年，费率为0%。C类份额赎回费为：Y＜7天，费率为1.5%；7天≤Y＜30天，费率为0.50%；30天≤Y，费率为0%。
风险提示：观点仅供参考，具有时效性，不构成投资建议或收益承诺，不代表基金未来具体配置方向。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。工银聚享混合为混合型基金，预期收益和风险水平低于股票型基金，高于债券型基金与货币市场基金。基金有风险，投资者投资基金前应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》及更新等法律文件，在全面了解产品情况、费率结构、各销售渠道收费标准及听取销售机构适当性意见的基础上，选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资，基金投资须谨慎。
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我是教程视频下载的签约作者“依松”！
希望本篇文章《当量化遇上股债平衡，一只偏债混合基金的“反脆弱”实践》能对你有所帮助！
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