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今年以来，A股市场并购重组交易热度持续。据Wind数据统计，以首次披露日期为口径，截至目前，年内A股新增并购重组交易达2439起，涉及金额达1.29万亿元。
同时，年内A股并购重组市场呈现三大趋势：新质生产力赛道加速聚拢产业资源、传统行业存量洗牌整合步伐加快、各类并购交易工具与配套机制不断迭代升级。
呈现三大鲜明趋势
整体来看，年内A股市场并购重组呈现出三大鲜明趋势。
其一，新质生产力已成为资本整合的核心赛道，算力基建、半导体核心元器件、光通信零部件、高端智能装备制造等领域成为热门。
其中，半导体领域并购呈现高度繁荣态势，相关主体一方面主动出手收购资产拓宽业务版图，另一方面出让旗下资产优化自身业务架构。数据显示，年内半导体领域相关并购案例合计119起，其中上市公司充当收购方的交易达42起。
眺远影响力研究院院长高承远对《证券日报》记者表示，AI大模型训练和推理需求的爆发，带动光模块、高速连接器、服务器零部件需求持续上行，上游芯片和高速光器件供给缺口明显。头部厂商通过并购锁定上游产能与技术，核心诉求是供应链自主可控和降本增效。
其二，传统产业借力并购提高行业集中度、完成迭代升级。一方面，部分头部上市公司借助资产重组理顺同业竞争难题，剥离低效资产；另一方面，部分上市公司通过并购科创资产，孵化全新增长曲线。
例如，今年3月份，中国神华能源股份有限公司顺利完成新增对价股份登记，以1336亿元收购控股股东旗下12项核心能源资产。此次重组不仅有效扩充了公司矿产储备规模、整合了集团内分散的优质产能，更进一步筑牢“煤电化运”一体化运营闭环。
其三，年内A股并购重组市场在支付方式、交易结构和审核程序等方面涌现了大量创新实践，从传统的纯现金和纯股份支付，到定向可转债、股份对价分期支付、询价转让、简易审核等新型工具，交易方式的多元化显著提升了并购交易的效率。
例如，估值调整与业绩奖励等创新条款在年内得到广泛应用。在成都康华生物（维权）制品股份有限公司收购纳美信（上海）生物科技有限公司案例中，公司设置了技术里程碑对赌——投前估值分阶段设定（首期不高于3.2亿元、第二期不高于4.4亿元、第三期不高于8.3亿元），若未达成里程碑，成都康华生物制品股份有限公司有权终止后续交易。
“多重趋势共振之下，资产重组已成为上市公司补齐供应链短板、切换增长动能、优化产业布局的核心载体。”高承远表示。
产业属性持续强化
受访专家认为，下一阶段A股并购重组的产业属性将持续强化，背后的支撑逻辑体现在政策制度、产业迭代、资本导向等维度。
政策制度方面，无论是2026年《政府工作报告》首次提出“常态化实施上市融资、并购重组‘绿色通道’机制”，还是日前中国证监会召开党的建设暨监管工作座谈会提出“持续释放并购重组活力”，都释放出监管层持续赋能、依托资产重组助推实体经济转型升级的鲜明导向。
产业迭代方面，AI、半导体、生物医药、高端装备等新质生产力赛道步入产业化落地周期，行业技术迭代速度加快，单家上市公司很难独立覆盖上下游核心技术环节。
“在此背景下，产业链企业依托并购重组补齐技术短板、缩短自研周期，已成为产业提速发展的重要路径。”南开大学金融学教授田利辉对《证券日报》记者表示。
资本导向方面，A股市场估值重心逐步向硬核技术、专利储备、研发团队等创新要素倾斜，投资者不再追捧盲目跨界、概念炒作类资产重组，更加看重并购之后的业务协同收益、技术转化能力以及长期产业竞争力。
正因如此，用好并购重组已经成为上市公司做强主业、卡位新兴赛道的必修课。田利辉表示，A股并购市场正经历一场深刻的范式转换，从“讲故事、炒壳、高溢价套利”的旧逻辑，转向“强链补链、产业协同、价值创造”的新范式。对上市公司而言，核心在于“能力前置”——并购并非交易完成即结束，整合才是关键，公司需在交易启动前就明确技术、客户、渠道等方面的协同路径。
高承远建议，监管端在“放”与“管”之间寻求动态平衡。一方面，继续扩大简易审核适用范围，将更多产业整合型交易纳入快车道，提升审核效率；另一方面，对高溢价、高商誉、跨界并购保持穿透式审查，重点防范“伪整合”引发的估值泡沫和利益输送问题。
“归根结底，唯有企业整合能力、监管制度供给、市场定价效率三者形成正向循环，A股并购市场才能真正实现从规模扩张到价值创造的蜕变。”高承远说。
（文章来源：证券日报）
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